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2019-12-02     143    

202207 汽车仪表盘显示sotp是怎么回事 2014-12-20

你好! 这个是提示你你的车辆出现故障,抓紧时间停车。 建议你尽快停车检cha一下,可以去修理厂让修理厂师傅给你检cha一下具体哪里出现问题了。 希望能够帮到...

冷似水ING 汽车仪表盘显示SoTP是怎么回事 2019-06-20

STOP顾名思义就是停止的意思。车上显示STOP就是说要车主马上停车,车辆不能再行驶了。这是车辆存在严重故障才会显示的。

cn#kLVQBQGQVa SOTP是什么意思? 2019-10-29

表示发动机电控系统有故障,一般可能是由于曲轴位置传感器,或者防盗系统有问题导致的。

anonymous SOTP是什么意思? 2015-04-02

stop vi.停止; 中断; 逗留; (使)停止工作; vt.塞住; 堵塞; 阻挠; 止付; n.停止; (管风琴的)音栓; 停车站; (管风琴的)音管; [英][st&#...

SOTP是什么意思? 2014-01-14

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80小伙儿 SOTP是什么意思? 2014-08-01

你确定没有拼写错么,如果是stop那就是停止的意思!如果是sotp那就是Ship (yard) Overhaul Test Program 船舶检cha测试计划!用在发电机上估计就是自检的意思!当然,...

cn#BVfQGpaLLk SOTP是什么意思? 2016-01-23

这车带启停装置【汽车有问题,问汽车大师。4S店专业技师,10分钟解决。】

波波姐姐2018 SOTP是什么意思? 2019-02-23

当某一个部件出了问题STOP都会亮。1. 仪表盘上还有一个黄灯,STOP是红色的,黄色表示一般故障,红色表示严重故障。红色属于危险警报。

广州骏龙 SOTP是什么意思? 2018-10-25

一、意思:其为强制停车报警灯,应该是与机油压力、制动液面过低、水温过高灯等某一报警灯同时亮,发动机必须停止运行。该警告灯与“发动机机油压力”、“...

跳跳草莓163 SOTP是什么意思? 2015-11-21

Stop talking. 停止讲话。别说了。 休声。肃静! 双语例句 1 If the old guy doesn't stop talking, i'm climbing the walls. 那老家伙要是还不...

阿里巴巴集团可以说是中国上市公司中最复杂的企业之一,其生态链非常的庞大,那如何为阿里巴巴这样的公司估值呢?

今天为大家分享阿里巴巴“生态系统”中运营的一些细节,及在其生态链中大家用传统估值方法会忽略的一些价值和价值链,还有我们如何去解锁这些价值。

通常情况下,我们在学校学习的估值方法有许多种。下面就为大家介绍一些常见的估值方法。

十分钟告诉你所有需yao的估值方法

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DCF,即现金流量折现法,其方法就是用未来的现金流折现/固定的折现率。

不同企业的现金流折现是不一样的,因为各个企业获取的资金是不一样的。如果是央企,那么信用评级高,借贷的成本当然就比较低。如果是房地产企业,在经济危机的时候,借贷成本就会非常高,年化利息可能要达到百分之十几甚至百分之二十,所以这些公司的折现率自然就高。如果这时候你做房地产企业的DCF模型的话,你会发现其现值并不是很高。

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Multiple,即用倍数估值,下面我们来分享一些关于此估值方法的细节。

PE估值(市盈率估值)

最常用的Multiple叫PE估值,即市盈率估值,其计算公式为:市盈率 =每股市价/每股盈利。E一般指过去12个月的收入。例如,我们假设茅台过去一年的净利润达到200亿,假设它的PE是30倍,那茅台市值就是6000亿。

在PE估值中还有一个词叫做“Forward PE”,即远期市盈率,是指未来12个月的估值。比如百度,在长达10年的时间里其PE一直是80-120倍,看起来似乎很贵,但实际上百度每一年的盈利都增加很多,如果除以过去的PE,你会发现百度几乎每年都有60%-80%甚至100%的速度增长,可如果除以明年的盈利就显得不贵,为什么呢?

举例来说,假设百度今年的盈利是1元,现在它的市值是80块,市盈率过去12个月是80倍,百度增长很快,明年盈利可能就变成2块,这时候用Forward PE来计算,那远期市盈率实际只有40倍,这样考虑则就不贵了。

PS估值(市销率估值)

对于零卖业来说,估值不仅要看利润,还要看市销率( Price-to-sales Ratio,简称PS估值),计算公式为:PS = 总市值/主营业务收入 或者 PS=股价/每股销卖额。这是另外一种估值参考。比如,某个超市一年的销卖额是100亿,公司市值是200亿,那市销率可能是2倍。不仅在零卖业,对于服务公司、鞋业公司等公司来说,市销率估值也是一个很好的估值方法。有些公司建立新的工厂店面,或者有库存摊销或减价情况,只用单一的PE估值法不能完全、立体地展现一个公司的全貌,所以这个时候大家会参考PE、Forward PE和PS等多种方法。

企业价值倍数(EV/EBITDA)

还有一个估算方法叫企业价值倍数(EV/EBITDA)。

企业价值(EV)与公司市值是两个不同的部分,企业价值(EV)=市值+总负债-总现金。比如,一个正在交yi的公司,假设其市值是100亿,有100亿的负债,帐面还有80亿的现金,如果你要收购它,则需yao花费120亿(EV=100+100-80=120)来购买这家公司,这就是企业价值(EV)。

EBITDA(Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization,利息、所得税、折旧、摊销前盈余),EBITDA=营业利润+折旧费用+摊销费用。例如公司购买了一幢楼,资金已经支出,这种一次性开销后,楼可能会增值,但是还要考虑楼折旧和摊销,虽然每年可以看到企业赚很多钱,但是从利润的角度来看实际上这楼赚的并不是很多。而且楼短期内也不会卖出,这就涉及到EBITDA,需yao全方位考虑这幢楼到底贵不贵,那估值阿里巴巴也是同样的道理。

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有些人给Amazon估值时只按PE方法来估值,这是不明智的。从PE角度来讲,阿里巴巴PE大约是30-50倍,而Amazon是400-500倍。但是实际上用这种方法估值Amazon的PE是不准确的。因为Amazon用盈利购买了Warehouse(亚马逊官fang专门用来销卖用户退货或者Kindle官翻的地方) 并投资未来云计算等,利润变少了,PE自然会变高。可如果用企业价值倍数的方法来给Amazon估值的话,其实它和阿里巴巴相差并不多,同样是一个很伟大公司。

Amazon的CEO杰夫·贝佐斯和马云一样,是非常有远见且敢于冒险的企业家,看起来Amazon利润降低了,但实际是将这些利润进行了再投资。这就要看你关注的是“坐吃山空”的企业还是不断创新的企业,并不是说哪种更好,而是需yao寻求一个平衡,既能有现金盈利又能为未来布局。

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上面是几种最常见的估值方法,此外还有一种估值方法,个人觉得比较适合像阿里巴巴这种比较复杂的企业。

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这种估值方法叫做SOTP(Sum of the parts valuation),即分类加总估值法,是一种给多元化控股公司估值的方法。其将公司同时经营的不同业务分别选择合适的估值方法估值,再根据持股比例加权汇总得出该多元化控股公司的总价值。

SOTP估值法对阿里巴巴这种比较复杂的企业是比较适用的。阿里巴巴旗下有很多业务,同时还有很多的收购业务,可这些是可以独立核算的。用SOTP估值方法,将各个部分独立核算,然后按比例加在一起是比较合理的。阿里巴巴既有赚钱的项目,又有烧钱的项目,既有互联网项目,又有物流、金融项目,一起算现金流的折现率是非常不科学的,所以在这种情况之前,很多投资人会采取SOTP的方法进行估值。

但是,SOTP估值也有一个缺陷,就是用这个方法往往会产生一种一叶障目的感觉,它往往只是算出一加一等于二的部分,而忽略了一加一大于二的部分,即协同效用作用的结果,这种情况是很常见的。

比如在2006年,阿里巴巴花了10亿美金购买了东南亚最大的电商——Lazada 的股份,大概买了超过三分之二的股份。为什么要购买Lazada 的股份呢?

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Lazada 是印尼、马来、菲律宾、新加坡、泰国、越南最大的电商ping台。而在这些国jia总共人口数量大概有6亿,其中互联网用户有2亿。但是东南亚地区的零卖额只有3%是来自在线渠道,而阿里巴巴在中国零卖业所占比例已经达到了将近15%,所以至少还有5倍的成长空间。此外,他们市场本身的饼也在变大。再加上东南亚人民的消费习惯在很大程度上是相似的,很多商务模式也是相通的,所以Lazada 被阿里巴巴买了控股权以后,获得了一个非常好的投资和商业伙伴。

但是,我们算阿里巴巴估值的时候,不能简单的算Lazada 值多少钱,阿里巴巴在里面占多少比例,因为在运营电商方面,无论是物流,还是大数据、客服等等,阿里巴巴都有非常丰富的经验,可以说阿里巴巴在电商运营里面的专业程度是远远超过其他国jia的。阿里会帮助Lazada 变成一个运营更好地企业。

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此外,阿里巴巴也会把自己的很多小商品直接贩卖到东南亚市场。如果大家有时间去看Lazada 这个ping台,就会发现很多都是淘宝、天猫的货,只不过东南亚很多非华侨人士看不懂这些,直接通过Lazada 就可以海淘中国的货。

通过上面的分析,我们可以看出阿里巴巴是在两方面进行合力的。第一,通过更好的运营技术输出让Lazada 增值;第二,阿里巴巴会把中国的淘宝货物卖到东南亚的市场,当然也可以把东南亚的特色产品卖回到中国,进而增加销卖量。所以,从这两点来看,如果给阿里巴巴估值时只考虑SOTP,就会忽略商业生态系统互相帮助的价值。

我们再来说一说,阿里巴巴为什么布局菜鸟物流这个生态链呢?

因为如果没有上下游的一些控制权,阿里巴巴就会非常被动。举个例子,如果顺丰联合几个快递公司一起涨价,那么淘宝、天猫的销卖成本就会升高,就会影响阿里的服务和交yi量。因此阿里巴巴必须拥有物流的股份,这样才会拥有谈判权。这些都是阿里巴巴非常精确的战略布局,也是阿里巴巴为什么能成为一个闭环的生态系统的原因。而这其中的内容都是市场上很多人没有看清楚的信息。

十分钟告诉你所有需yao的估值方法

总结一下,今天系统地给大家分析了一下各种估值方法,同时也用阿里巴巴的例子给大家说明了协同效应的作用。在给阿里巴巴这样复杂的公司估值的时候,我们不能单单的只用PE估值,而是应该考虑更多的因素,选择合适的估值方法进行估值。


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